Wenn man sich derzeit sein Lebensversicherungsportfolio ansieht, ist die Feststellung klar: Die Euro-Fonds bringen mehr als vor zwei Jahren, und die Entscheidungen, die für 2024 getroffen werden müssen, erfordern eine Auseinandersetzung mit sehr unterschiedlichen Parametern als 2022. Zwischen der historischen Rücknahme des Livret A, der Wiederbelebung der SCPI und den neuen europäischen Regulierungsanforderungen zum Thema Kohlenstoff werden die Investitionsentscheidungen auf einer nie dagewesenen Grundlage getroffen.
Lebensversicherung und Livret A: ein konkreter Wandel im Sparverhalten der Franzosen
Das markante Ereignis 2024 ist der Rückgang des Livret A. Die im Mai 2024 verzeichnete Rücknahme erreicht ein besonders hohes Niveau, ein Zeichen für eine signifikante Umverteilung. Konkret ziehen die Sparer Geld von ihrem regulierten Konto ab, um es anderswo zu investieren.
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Das Hauptziel dieser Mittel ist die Lebensversicherung. Die Mittelaufnahme bei den Verträgen (Euro-Fonds und Multi-Asset-Fonds) erreicht Niveaus, die seit mehreren Jahren nicht mehr gesehen wurden. Der Anstieg der Anleihezinsen hat den Euro-Fonds wieder Attraktivität verliehen, deren Renditen während der Niedrigzinsphase gedrückt wurden.
Für diejenigen, die diese Marktbewegungen im Laufe der Wochen verfolgen möchten, ermöglichen die veröffentlichten Analysen auf der Website infos-investisseurs.com eine Kombination verschiedener Quellen, bevor eine Entscheidung getroffen wird.
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Was man vor Ort beobachtet: Die Sparer entscheiden zwischen Sicherheit und realer Rendite. Das Livret A bleibt garantiert, aber sein Zinssatz folgt nicht mehr der Inflation, die von den Haushalten wahrgenommen wird. Die Multi-Asset-Lebensversicherungsverträge ermöglichen es, zwischen sicheren Euro-Fonds und Kontoeinheiten, die den Aktien- oder Anleihemärkten ausgesetzt sind, zu mischen. Das Risiko steigt, aber das Renditepotenzial ebenfalls.
SCPI 2024: ein neuer Zyklus der Immobilieninvestitionen
Die SCPI durchlaufen seit Anfang 2024 eine Phase der Neugestaltung. Mehrere neue Vehikel wurden ins Leben gerufen, um von einem bestimmten Kontext zu profitieren: dem Rückgang der Preise für gewerbliche Immobilien in Kombination mit dem Anstieg der Zinsen.
Die neuen SCPI kaufen unterbewertete Vermögenswerte mit höheren Mietrenditen. Diese Verwaltungen setzen auf opportunistische Strategien, sei es die Neupositionierung bestehender Vermögenswerte, gezielte regionale Themen oder spezifische Sektoren wie Logistik oder Gesundheit.
France SCPI spricht von einer “Erneuerung” des Marktes im Zeitraum 2024-2026. Praktisch bedeutet dies, dass die neuen SCPI kein Vermögen besitzen, das zu den hohen Preisen der Jahre 2021-2022 erworben wurde. Für einen Anleger ist das ein Vorteil: Der Anteilspreis spiegelt den aktuellen Marktwert wider, nicht eine aufgeblähte Historie.
Was vor der Zeichnung zu überprüfen ist
- Das Gründungsdatum des Vehikels: Eine 2024 gestartete SCPI kauft zu korrigierten Preisen, im Gegensatz zu denen, die noch Vermögenswerte besitzen, die zu den Höchstpreisen des Zyklus erworben wurden
- Die angegebene Akquisitionsstrategie: opportunistisch in einem bestimmten Sektor (umgewandelte Büros, Nahversorgung, Gesundheit) oder allgemein ohne klares Konzept
- Die Eintritts- und Verwaltungskosten, die von einem Vehikel zum anderen stark variieren und die Nettorendite in den ersten Jahren belasten
- Die finanzielle Belegungsquote des bestehenden Portfolios, die einen Hinweis auf die Fähigkeit des Managers gibt, Mieter zu finden und zu halten
Die Rückmeldungen zu diesem Punkt variieren, aber die neuen thematischen SCPI scheinen mehr Mittel anzuziehen als die älteren, diversifizierten Vehikel.
Europäischer Kohlenstoffanpassungsmechanismus: was sich für die Finanzmärkte ändert
Die europäische Kohlenstoffregulierung hat direkte Auswirkungen auf die Investitionsportfolios im Jahr 2024. Die Europäische Union führt 2026 den Kohlenstoffanpassungsmechanismus an den Grenzen (CBAM) ein, der den Kauf von Kohlenstoffzertifikaten für bestimmte kohlenstoffintensive Importe (Stahl, Zement, Aluminium, Düngemittel, Strom) vorschreibt.
Für einen privaten Anleger hat dies direkte Konsequenzen für mehrere börsennotierte Sektoren. Die europäischen Unternehmen, die bereits dem Kohlenstoffmarkt (ETS) unterliegen, sehen ihre Compliance-Kosten steigen, aber der CBAM stellt eine Form der Gerechtigkeit mit den Importeuren wieder her, die bisher nichts gezahlt haben.
ETF und Aktienfonds: Der ESG-Winkel wird strenger
Die Regeln zur Rückverfolgbarkeit und Qualität der Kohlenstoffgutschriften werden parallel verstärkt. Für die als ESG gekennzeichneten Fonds bedeutet dies eine strengere Auswahl der berechtigten Unternehmen. Ein 2024 als “Klima” gekennzeichneter ETF enthält nicht dieselben Werte wie 2022.
Investoren, die sektorale ETFs (Schwerindustrie, Energie, Materialien) halten, müssen überprüfen, ob die im Portfolio befindlichen Unternehmen positiv oder negativ dem CBAM ausgesetzt sind. Ein europäisches “grünes” Stahlunternehmen könnte von dem Mechanismus profitieren, während ein Importeur, der von außereuropäischen Lieferanten abhängig ist, unter Druck geraten könnte.
Aktien, ETFs und Risikomanagement: konkrete Entscheidungen für 2024
An den Aktienmärkten bewegen sich der CAC 40 und die europäischen Indizes in einem Umfeld hoher, aber stabiler Zinsen. Das Risikomanagement erfolgt durch Diversifizierung zwischen Anlageklassen, nicht durch Konzentration auf einen einzigen Index oder einen einzigen Sektor.
Einige konkrete Entscheidungen, die anstehen:
- Die Anleihenposition (Euro-Fonds, Unternehmensanleihen mit Investment-Grade) zu verstärken, solange die Zinsen auf diesem Niveau bleiben, da ein zukünftiger Zyklus der Senkung die verfügbaren Renditen reduzieren würde
- Eine Aktienexposition über breite ETFs (Welt oder Europa) aufrechtzuerhalten, anstatt zu stark konzentrierte sektorale Wetten einzugehen
- Einen Anteil an neuen SCPI zu integrieren, um den Immobilienzyklus am Tiefpunkt zu erfassen, wobei eine geringere Liquidität als bei einem PEA akzeptiert wird
Sein Geld auf einem Livret A zu belassen, dessen Zinssatz stagniert, während Lebensversicherungen und die Märkte dokumentierte Alternativen bieten, stellt einen messbaren Opportunitätskosten dar. Die regulatorischen Daten und die Renditehistorien sind zugänglich: Jede Entscheidung sollte vor einer Zeichnung mit den Zahlen konfrontiert werden.